ファミリーオフィス, ガバナンス, 投資方針、次世代向けプログラム、そしてオフィス自体の承継

• 世界には約8,000の単一家族向けファミリーオフィスがあり、約3兆米ドルを運用しています。Deloitteは2030年までに1万超になると予測しています。単一家族向けファミリーオフィスは、通常、運用可能資産が約1億米ドルを超えると妥当であり、マルチファミリーオフィスは、その10分の1程度の資産規模の家族にも対応します。

• シンガポールでは、13Oおよび13Uの優遇制度の下で、2024年末までに2,000超の単一家族向けファミリーオフィスがあり、2020年の約400から増加しました。

• Campden Wealthの調査では、ファミリーオフィスの半数未満しかオフィス自体の書面による承継計画を持っておらず、また、創設者である主要人物の死去または引退後、数年以内に大半のオフィスが再編、統合、または閉鎖されることが分かっています。

ファミリーの事務を一つの組織として運営します。投資、税務、法務、報告、慈善活動、不動産、人事、そして近年は家族自身のガバナンスも扱います。オフィスが存在するのは、ある規模を超えると家族の助言者同士が自律的に調整しなくなり、通常は主要人物である一人が調整役になるからです。オフィスは、その人の仕事を組織化したものであり、その人より長く存続できるようにしたものです。

単一家族向けファミリーオフィスは1つの家族に対応し、コストは小規模企業並みです。最高経営責任者、最高投資責任者、会計士、家族サービス責任者を置き、規模が小さい側では年間100万米ドルから300万米ドルの運営費がかかり、概ね資産の1%です。マルチファミリーオフィスは複数家族でコストを分担し、より低い資産規模、すなわち運用可能資産が1,000万から2,000万米ドル程度から始められますが、その代わりに統制は弱まり、手数料は0.5%から1%です。バーチャルオフィスは外部委託型で、主担当の助言者が専門家を調整する形です。運用可能資産が1億米ドル未満の多くの家族は、ここから始めるべきです。判断基準は数字ではなく、毎週どれだけの決定が主要人物に回ってくるか、そしてそのうちどれだけが、隣のオフィスがすでに下したのと同じ決定であるかです。

3つの主体を分けて保ちます。ファミリー評議会は、家族、すなわち構成員、価値観、教育、慈善、対立を統治します。取締役会は事業またはオフィスを統治します。オフィスは、評議会が承認した投資方針書に基づいて資産を運用します。ファミリー憲章は、どの主体が何を決めるか、そして憲章自体をどう変更するかを定める文書です。これがない家族は、すべてを主要人物を通じて運営します。それは主要人物がいる限り、まったくそのとおりに機能します。ファミリー憲章を作成するには10の条項があります。

目的、投資期間、リスク、配分、制約、決定権限、そして成果をどう評価するか。家族の投資判断を文書化し、助言者や主要人物が変わっても持続するようにします。UBS Global Family Office Reportにおける典型的なファミリーオフィスの配分は、上場株式に約4分の1から3分の1、プライベートエクイティとベンチャーに5分の1、実物不動産に10分の1から5分の1、残りを債券、ヘッジファンド、現金に配分します。より重要なのは流動性ルールで、1年以内にどれだけ資金を確保しておく必要があるかです。次の主要人物が最初に試すルールだからです。この文書は、多くのオフィスで、実際に判断について書かれた唯一の文書であり、しかも資産に関する判断についてのみ書かれています。

人員、システム、保管、監査、そしてオフィスが置き換えるのではなく調整する助言者たちです。よく運営されるオフィスは、費用を3つの方法で回収します。第一に、各助言者が個別に行うのではなく、一度で済む税務とスキーム設計の判断。第二に、投資機会へのアクセスと、規模を活かした手数料交渉。第三に、家族の時間です。主要人物に本当に不足している資源は時間だからです。第三だけを行うオフィスはコンシェルジュです。第一と第二だけを行うオフィスは資産運用会社です。長く続くオフィスは3つすべてを行い、さらに第4の要素、すなわちガバナンスを加えます。

教育プログラム、オフィスでの実地研修、ジュニアボード、財団の予算、そしてファミリー評議会への輪番参加です。うまく機能するのは、早い段階で、実際の責任と実際の結果を伴う役割を任せることです。予算と評議会への報告を伴うポートフォリオの一部、不動産の管理、助成委員会の委員長などです。うまくいかないのは、講演者を招いた年次合宿と、価値観についてのスライドです。

すべてのオフィスには家族資産の承継計画がありますが、自身の承継計画を持つオフィスはほとんどありません。最高経営責任者は主要人物により採用され、主要人物に報告します。最高投資責任者は、主要人物が定めたポートフォリオを運用します。職員は主要人物の好みを知っていますが、その好みを書き留めた人はいません。主要人物がいなくなると、次世代は、もはや存在しない人を中心に構築された組織を継承することになります。調査が示す次の展開は、オフィスが再編されるか、マルチファミリーオフィスに統合されるか、閉鎖されるかのいずれかで、しばしば3年以内です。存続する計画では、次の主要人物を早期に指名し、創設者がまだ質問できる間にその人物にオフィスを運営させ、最高経営責任者の報告先を個人ではなく取締役会にし、オフィスのガバナンスを創設者の存在から切り離しています。

オフィスは記憶です。すべての保有資産、すべてのスキーム、すべての決定の書類を知っています。しかし、主要人物がどのように判断したのか、絶対にしなかったことは何か、会社を売りたい孫に何と言うかは知りません。その判断こそ、家族が翌週の月曜日にオフィスへ求めるものですが、オフィスが持っているのは書類です。それは、本人がここにいる間に、本人自身の言葉で記録し、時が来たときにExecutor Lock™の下でそのままオフィスへ引き渡すことができます。

シンガポール、スイス、ドバイ、そしていくつかの米国州は、優遇措置、居住要件、プライバシーをめぐって事務所の誘致を競っています。ファミリーオフィスをどこに置くかでは、それらを比較します。